2025年5月6日、米銀大手シティとスイス証券取引所のデジタル資産部門であるSIX Digital Exchange（SDX）が、未公開株式のトークン化に向けて提携することを発表しました。この提携は、750億ドル（約10兆8800億円）規模の市場を効率化することを目指しています。現在、この市場では依然としてPDFや紙の書類が使用されており、取引の効率化が求められています。
提携の内容
シティは、SDXのブロックチェーンベースの中央証券保管機関（CSD）上で、レイトステージやIPO前の未公開株式のトークン化において、カストディアンおよび発行者として機能します。この未公開株式のトークン化は、2025年第3四半期に稼働予定で、米国の投資家は対象外となりますが、スイス、シンガポール、アジアを重点地域としてグローバルに展開される予定です。
未公開株式市場の現状
未公開株式市場は高成長を遂げており、特にベンチャーキャピタル（VC）が支援する企業は数兆ドル規模のオルタナティブ資産の中でも大きな魅力を持っています。しかし、企業評価額が10億ドルを超えるユニコーン企業の多くは、市場環境の影響でIPOを延期せざるを得ない状況にあります。このため、投資家や従業員は流動性を得る手段としてセカンダリー市場への関心を高めていますが、アクセスが難しく、取引も手作業ベースで煩雑です。
Citi Venturesのデジタル・アセット・エマージング・ソリューション責任者であるニシャ・スレンドラン氏は、「未公開市場の最も顕著な特徴は、インフラが整っていないこと、少なくともスケーラブルなインフラは存在しない」と述べています。投資家は膨大なPDFや紙の書類を処理し、取引の決済には5〜8週間を要するため、流動性の確保が難しい状況です。
ブロックチェーンの活用
近年、多くの伝統的金融機関が現実資産（RWA）のトークン化に注目していますが、実用化されたものは限られています。SDXのCEOであるデビッド・ニューンス氏は、ブロックチェーンを活用した未公開市場の可能性に高い関心が寄せられたものの、規制上のハードルに直面したと述べています。スイスでは2021年からこの分野に取り組んでおり、デジタル証券の規制環境は非常に成熟していますが、他国ではそうではありません。
SDXのブロックチェーンベースの証券保管機関は、R3の分散型台帳技術「Corda」を基に構築されており、スイスの法的枠組みを通じて、投資家はブローカーやカストディアンを介してアクセスできます。これにより、通常の証券と同様に銀行口座で扱うことができ、特別な手続きは不要です。
今後の展望
シティはSDXのカストディアンとして、トークン化された未公開株式を含む新たなデジタル資産市場へのアクセスをグローバルに提供する戦略を反映しています。シティのデジタル資産・投資家サービス・発行者サービス部門のグローバル責任者であるナディーン・テイシェンヌ氏は、「これは、シティの複数の事業部門が連携するプロジェクトの一部」と述べています。
リリースによると、ヨーロッパの顧客にはデジタル資産銀行グループのSygnumが、アジアの顧客にはシンガポールを拠点とするSBI Digital Marketsが取り扱いを行う予定です。この提携により、未公開株式市場の効率化が進むことが期待されています。
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