米証券取引委員会（SEC）は2026年6月11日、2005年に導入されたRegulation NMS（全国市場システム規則）のうち、Rule 611とRule 610(e)の撤廃案を発表しました。この動きは、分散型金融（DeFi）におけるトークン化米国株の取引にとって大きな追い風となる可能性があります。
撤廃が提案された2つの規則
| 規則 | 内容 | DeFiへの影響 |
|---|---|---|
| Rule 611 | NMS株式の「トレードスルー」禁止。他市場に有利な気配がある場合、不利な価格での執行を禁止 | AMMは他市場の最良気配を常時確認できないため、構造的障壁に |
| Rule 610(e) | 気配値が交差・同値で重なる「ロックド」「クロスト」状態の表示を禁止 | AMMの価格形成メカニズムと衝突する可能性 |
なぜDeFiにとって重要なのか
Galaxy DigitalのAlex Thorn氏は、この動きを「DeFiにおけるトークン化株式にとってこれまでで最大級の追い風の一つ」と評価しています。
主な理由
- AMMの仕組みとの整合性
- 自動マーケットメーカー（AMM）はプール価格やスリッページに基づき取引を執行
- 他市場の最良気配を確認して注文を回送する仕組みに適していない
- 原則ベースの規制への移行
- 撤廃後はFINRA Rule 5310（最良執行義務）を中心とした監督に
- 原則ベースの枠組みはAMMにも適用しやすい
今後のスケジュール
- パブリックコメント期間: 60日間
- 撤廃後の監督体制: SECはFINRA Rule 5310に基づく最良執行義務を中心に監督
市場への影響
この提案が実現すれば、トークン化された米国株のオンチェーン取引における法的不確実性が大幅に低減し、DeFiプラットフォームでの米国株取引が加速する可能性があります。
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